中原证券股份有限公司唐俊男,李璐毅近期对天孚通信进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：23Q4净利润创新高，AI推动高速光器件需求高增》，本报告对天孚通信给出买入评级，当前股价为94.43元。
天孚通信(300394)
事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为6.8-7.6亿元，同比增长68.00%-88.00%；扣非归母净利润为6.5-7.4亿元，同比增长77.45%-102.29%。
点评：
光器件头部企业，高速率产品需求快速增长带动公司产能利用率大幅提升。公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商，产品广泛应用于光通信、激光雷达、生物光子学等领域，光通信板块包括数据中心客户和电信市场客户业务。公司预计2023年净利润同比增长，主要受益于因AI技术发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是400G/800G等高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。此外，受利息收入影响，财务费用同比下降，给净利润带来正向影响。
AI技术迭代升级带动算力网络的高增长需求，推动高速光器件市场持续增长。LightCounting预计2024年光模块市场的增长将主要集中在与AI相关的基础设施上，这些产品的需求增长将远超传统电信和企业网络等其他领域的需求，光器件和光模块市场的大部分增长将来自800G光模块的销售，预计2024年以太网光模块的销售额将增长近30%，全球光模块市场2024-2028年的CAGR将达到16%。
推出股权激励计划，体现公司对高速光器件产品市场需求的信心。公司于2023年12月22日通过2023年限制性股票激励计划，以每股39.66元的授予价格向符合授予条件的399名激励对象授予250.30万股限制性股票，该激励计划业绩考核目标为：以2023年营收为基数，2024-2026年营收增长率不低于120%、175%、238%；以2023年净利润为基数，2024-2026年净利润增长率不低于100%、130%、165%；归属期业绩满足两者之一即可。该计划有助于调动激励对象的积极性和创造性，有效地将股东、公司和核心团队三方利益相结合，彰显公司对未来高速发展的信心。
盈利预测及投资建议：全球AI算力侧投入或持续增加，拉动高速率光模块需求，光通信行业有望保持快速发展。公司作为光通信行业上游光器件头部企业，在光器件领域技术及工艺积累丰富，可以提供有源及无源光器件的整体解决方案，公司有望受益于高速率产品需求的快速释放。我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.13亿元、12.28亿元、19.14亿元，对应PE为53.48X、31.04X、19.91X，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：高速光器件产品需求不及预期；新产品拓展不及预期；行业竞争加剧；国际贸易争端风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券黄天佑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.63亿，根据现价换算的预测PE为58.95。
最新盈利预测明细如下：
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